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Celesio Marketperformer
18.11.2003
Stadtsparkasse Köln
Die Analysten der Stadtsparkasse Köln stufen die Aktie von Celesio (ISIN DE0005858005 / WKN 585800) weiterhin mit "Marketperformer" ein.
Celesio wolle durch Zukäufe weiter expandieren. Lediglich in Großbritannien und Frankreich stoße der Konzern mit Marktanteilen von rund 40% an kartellrechtliche Grenzen. Unternehmensangaben zufolge sei der Markt in Deutschland weitgehend verteilt. Potenzial sehe man vor allem noch in Portugal und Belgien. Außerdem beobachte man in Osteuropa neben Tschechien auch andere wirtschaftlich stabile Länder.
Die Geschäftstätigkeit von Celesio teile sich in Pharmagroßhandel und -einzelhandel auf, wobei gemessen am Umsatz der Großhandel mit 86% dominiere. Der Pharmagroßhandel werde in Europa von drei Gruppen (Gehe-Herba, OCP und AAH-NMD), die in verschiedenen Regionen tätig seien, betrieben. Der Pharmaeinzelhandel sei in den vergangenen Jahren durch die konsequente Akquisition von Apothekenketten (wo dies gesetzlich möglich sei) stark ausgebaut worden.
Ziel der Akquisitionspolitik sei die Abdeckung der gesamten Wertschöpfungskette im Pharmahandel vom Einkauf über den Vertrieb im Großhandel bis zum Einzelhandel. In den kommenden Jahren sollten weitere Apotheken(-ketten) erworben werden, bisher hätten überhöhte Kaufpreise vermieden werden können, was auch künftig gelingen sollte. Celesio betreibe mittlerweile 1.847 Apotheken in 7 europäischen Ländern. Außerdem verfüge der Konzern über 128 Großniederlassungen.
Die Zahlen für die ersten neun Monate 2003 hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen, die Einbußen durch die deutsche Gesundheitsreform seien gut verkraftet worden. So hätten steigende Gewinne in den eigenen Apotheken im Ausland die Einbußen im deutschen Großhandel mehr als kompensiert werden können. Auf Grund des starken Euro hätten der Umsatz bei 13,6 Mrd. Euro und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bei 314,9 Mio. Euro stagniert. Dahingegen habe der Überschuss um 4,1% auf 173,7 Mio. Euro gesteigert werden können.
Für das Jahr 2003 habe Celesio seine Ergebnis- und Umsatzprognose konkretisiert. Um Währungseffekte bereinigt solle der Gewinn vor Steuern um 10 bis 12% zulegen. Das Wachstum für den Konzernumsatz, bereinigt um Sondereffekte und Währungsbelastungen, werde bei 4% erwartet. Für 2004 erwarte das Management Zuwächse bei Umsatz und Gewinn.
Vor dem Hintergrund des anhaltenden Rabattwettbewerbs in Deutschland sollten die Kosten deutlich reduziert werden, bereits im Mai 2003 sei der Abbau von rund 10% der Arbeitsplätze angekündigt worden. Das Unternehmen nenne sich nun Celesio AG, der Name Gehe stehe nach wie vor für das deutsche Geschäft und den Großhandel.
Celesio verfüge über eine gute Marktstellung in Europa. Die Expansionspolitik werde konsequent betrieben und überhöhte Kaufpreise würden vermieden. Das kontinuierliche Wachstum bestätige das Geschäftsmodell. Allerdings würden die Wachstumsaussichten leicht durch die Diskussionen um Einsparmaßnahmen im Gesundheitswesen, insbesondere in Deutschland, eingetrübt.
Die Analysten der Stadtsparkasse Köln erwarten, dass sich die defensive Celesio-Aktie kurz- bis mittelfristig marktneutral entwickeln werde und bestätigen ihre Einschätzung "Marketperformer".
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